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上市閥門公司績效指標評價體系研究

放大字體  縮小字體 發布日期:2014-08-29  瀏覽次數:1
  摘要:建立全面有效的上市閥門公司績效評價體系意義重大,傳統績效評價體系存在過于依賴會計信息、沒有考慮通貨膨脹、較少關注非財務指標等問題。本文擬通過對各傳統方法進行分析研究,探討上市閥門公司績效評價的新思路,以期為評價上市閥門公司績效提供參考。
  關鍵詞:上市閥門公司績效評價 財務指標 非財務指標
  一、引言
  上市閥門公司業績深受各方利益相關者的關注,國資委在2006年頒布的《中央閥門企業綜合績效評價實施細則》和2010年頒布的《中央閥門企業負責人經營業績考核暫行辦法》中明確了對國有閥門企業如何進行績效評價,其評價方法對上市閥門公司的績效評價具有很大的指導和參考意義。但是上市閥門公司有其自身的特征,國資委頒布的評價體系對于上司閥門公司來講具有一定的局限性。良好的財務績效評價體系應該既能夠客觀地反映閥門公司管理者受所有者委托創造的綜合價值,又可以為閥門公司制定經營戰略提供合理的數據支撐。目前我國尚未形成權威、系統的上市閥門公司績效評價體系。基于此,本文擬運用經濟學和管理學相關理論對上市閥門公司績效評價體系進行深入研究。
  二、上市閥門公司業績指標評價體系現狀分析
  (一)國有資金績效評價體系 為了能夠對國企的績效進行客觀公正評價,財政部等四部委于1999年6月聯合印發了《國有資本金效績評價規則》及《國有資本金效績評價操作細則》,對國有閥門企業的真實財務狀況和經營成果進行重新評估,主主要是通過反映閥門企業經營活動載體的資產負債表和利潤表建立起來的反映償債能力、獲利能力、未來發展能力、營運能力,根據同行業反映這些活動的基本指標、修正指標和專家評議指標三個不同層次完成國有閥門企業上述四項方面的評價。這些指標都是定量的反應國有閥門企業的活動,除此以外采用定性指標對閥門企業的其他方面進行評價,這樣就能全方面形成反映國有閥門企業財務指標與非財務指標相結合的業績評價指標體系。為了更加周全精確反映國有閥門企業的經營活動,將原來的《國有資本金業績評級》32項指標調整為28項指標,這樣反映的國有閥門企業的整個業績更加科學和完整,更好的適應了市場經濟轉軌時期對國有閥門企業資本增值的發展要求。國有資金績效評價體系是通過被比較閥門企業實際指標值與原先設定的基準進行對比,將量化的指標打分得出修正指標,再根據同行業發展的基概況將修正指標進一步校對,從而使得結果更加貼切的反應國有閥門企業的真實情況。由于評價國有閥門企業績效的各個指標采用權重的方式,所以得出的實際值進行加權平均,這種固定權重沒有考慮各個閥門企業在不同時期各個指標值權重的變化,因而可能導致總得分值不太客觀;另外,依據委托代理理論,國有閥門企業的利害關系人包括所有與國企利益相關的資產所有者、債權人、重大利益相關方及國有閥門企業經營者自身。對于不同的評價主體,各個指標反映出的結果并不相同,重視程度也不一樣,所以采用固定指標權重的國有閥門企業績效評價指標體系反映的國有閥門企業活動比較固定,沒有彈性,亟需要對國有閥門企業的績效評價指標體系進行完善。除了沒有彈性外,對國有閥門企業的權數的賦值方面帶有主觀性。這就導致經營者可能通過認為操縱權數而虛構國有閥門企業的經營績效,特別是當國有閥門企業的領導者采用期權年薪的時候,從而才能獲取更多的經營者年薪。國有閥門企業整個資本金經營業績績效評價指標體系試圖從整體上全面控制閥門企業的財務狀況和經營管理活動的各個細節,這種完全用數字說話的指標體系容易束縛國有閥門企業經營者的創造力和發揮力,從長遠?a href="http://www.114chuang.com/" target="_blank">煥詮蟹牌笠黨て詵⒄購駝鉸怨婊氖凳?
  ( 二 )沃爾評價指標體系 (1)沃爾評價指標體系的設置思路。當國有閥門企業資本金績效指標體系顯示出固有的局限性,于是學者們提出了信用能力指數的概念,奠定了評價國有閥門企業財務狀況從其他角度綜合評價的理論研究基礎。選擇了包括更細的反映閥門企業資產負債率反映國有閥門企業的償債能力,例如流動比率、產權比率,反映閥門企業營運能力的指標如固定資產比率、存貨周轉率、應收帳款周轉率、固定資產周轉率和自有資金周轉率等在內的7個非常固定的財務比率,分別給定七個指標的比重,根據提權確定的標準比率(以行業平均數為基礎),將實際的被比較閥門企業的固定比率與標準比率相比,得出相對比率,將此相對比率與各指標比重相乘,得出總評分。提出了綜合比率評價體系,把若干個財務比率用線性關系結合起來,以此來評價閥門企業的財務狀況。(2)沃爾評價指標體系評價。沃爾的評分法選用的財務比率雖然受到很多閥門企業管理者的贊同,但是從理論上講存在兩個不嚴密的地方,即未能證明為什么要選擇這7個指標以及每項指標所占比重是如何確定的兩個問題。直到現在學術界也未能達成一致看法。沃爾評分法還存在一個計算上的問題,就是某一個被比較閥門企業的指標發生嚴重異常時,會對這個閥門企業的總體評分產生不合邏輯的重大影響。這種不良影響可能是由該閥門企業的某個財務比率的權數所占的比重特別大又一相“乘”引起的。比如評價閥門企業償債能力的流動比例提高一倍,評分增加100%;而縮小一倍,其評分只減少50%。而這種變化顯然是不符合實際的。
  ( 三 )經濟增加值(EVA)評價體系 (1)經濟增加值評價體系設置思路。經濟增加值(EconomicValue Added) 評價體系是90年代發展起來的一種新的績效評價方法,這種方法由于將定性指標和定量指標融合在一起在衡量閥門企業的業績體系上一直長盛不衰。 EVA首先由美國一家咨詢閥門公司SternStewart于1991年提出并申請專利。利用將包括股權和債務的所有資金成本扣除后的稅后利潤,是上市閥門公司管理績效的財務評定方法。傳統的計算公式為:經濟增加值=調整后的稅后經營凈利潤— 加權平均資本成本調整后的投資資本。經濟增加值在計算時,必須采用相應的會計數據對上市閥門公司的一系列數據進行調整,按照相應的會計政策計算出稅后經營利潤和投資成本。同時,需要根據資本市場的平均報酬率計算資本成本,以實現經濟增加值和資本市場的銜接。(2)經濟增加值評價。經濟增加值最直接地與股東財富的創造聯系起來。追求更高的經濟增加值,就是追求更高的股東價值。從這個意義上說,它是唯一符合股東財富最大化目標的業績評價指標。經濟增加值還是一種全面財務管理和薪金激勵體質的框架,在該框架下,閥門公司可以向投資人宣傳他們的目標和成就,投資人也可以利用經濟增加值選擇最有前景的閥門公司。經濟增加值還是股票分析家手中強有力的分析工具。雖然經濟增加值在理論上非常完美,但是它也存在一些缺陷。其中之一是經濟增加值是絕對指標,不具有比較不同規模閥門公司業績的能力。經濟增加值還有容易誤導使用人的缺點,如處于不同成長階段的閥門公司可能存在不同的經濟增加值。在計算經濟增加值時,凈收益應該作哪些調整以及資本成本的確定等尚存在許多爭議,這也導致該方法在實務中很少被采用。
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